新冠肺炎病毒疫情爆發(fā)以來，中國舉全國之力抗擊疫情的同時，資本市場也在通過出臺相關(guān)政策助力，抗擊疫情。
2020年1月31日，中國人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局五部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》（銀發(fā)〔2020〕29號），該文件成為與抗疫主題債券關(guān)聯(lián)最重要的文件?！锻ㄖ分赋觯簩δ技Y金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機構(gòu)和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產(chǎn)支持證券、公司信用類債券建立注冊發(fā)行“綠色通道”。該文件的印發(fā)，正式標(biāo)志著疫情防控債券的誕生。由此，從金融機構(gòu)到地方融資平臺，從上市公司到行業(yè)、區(qū)域龍頭企業(yè)，紛紛發(fā)行疫情防控債券。疫情防控主題債券，也由此登上資本市場的舞臺。
綜合中國銀行間市場交易商協(xié)會（NAFMII）《“疫情防控債”十問十答》中的相關(guān)解釋，在從廣義上看，“疫情防控債”是適用于發(fā)行服務(wù)綠色通道信用債的統(tǒng)稱，相關(guān)發(fā)行主體是受疫情影響較重的地區(qū)企業(yè)或者受疫情影響較大的行業(yè)企業(yè)；從狹義上看，不論何種債務(wù)融資工具，只有募集資金全部或至少10%用于防控疫情有關(guān)用途，才能在債券名稱中添加“（疫情防控專項債）”標(biāo)識或者“（疫情防控債）”標(biāo)識?？偠灾琋AFMII和交易所明確支持的三類發(fā)行抗疫主題債券是：一是募集資金主要用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)；二是湖北省等疫情較重地區(qū)企業(yè)；三是受疫情影響較大行業(yè)的企業(yè)。
截至2020年3月10日，經(jīng)過人民銀行、證監(jiān)會以及市場多方努力，已累計發(fā)行支持疫情防控債券236只，發(fā)行金額高達2095億元，用于防護及醫(yī)療物資采購生產(chǎn)及運輸、防疫基礎(chǔ)設(shè)施及醫(yī)院施工建設(shè)、民生保障、物價穩(wěn)定等疫情防控領(lǐng)域。其中，發(fā)債類型主要以短融、公司債、中期票據(jù)、資產(chǎn)證券化、金融債為主。
旅游業(yè)作為疫情的重災(zāi)區(qū)，在承受巨大經(jīng)濟損失的同時，也受惠于各方政策影響。疫情防控債就是其中之一。截至3月10日，據(jù)品橙旅游不完全統(tǒng)計，包括中國旅游集團、湖北文旅集團、山西文旅集團、泉州文旅集團、鄂交投、宜昌交旅、云南旅投、春秋航空、深圳航空、廈門航空等在內(nèi)的13家旅游企業(yè)發(fā)債主體累計發(fā)行20只旅游行業(yè)疫情防控債，發(fā)行金額129.10億元。
中國旅游集團發(fā)行5億元超短期疫情防控債
中國旅游集團發(fā)行5億元超短期融資券，其中4.5億元用于補充營運資金，0.5億元用于支持疫情防控支出，該單被認為是全國首單旅游行業(yè)疫情防控債券。
具體而言，用于補充營運資金的4.5億元主要用于中國旅游集團（本部）（1.80億元）、中國國旅總社（0.80億元）、中旅酒店（0.30億元）、港中旅酒店（0.30億元）、中國國旅集團（0.30億元）以及港中旅財務(wù)（1.00億元），由于中國旅游集團主營免稅品銷售及旅行社、景區(qū)、酒店等業(yè)務(wù)在春節(jié)期間受疫情影響較大，導(dǎo)致其旅行社、酒店等板塊客流量減少。與此同時，中國旅游集團未雨綢繆，準(zhǔn)備在游旺季清明節(jié)、五一假期，各境內(nèi)旅行社在票務(wù)預(yù)訂、酒店預(yù)訂及包機包船等加大采購需求，因此增加營運資金上的需求。
圖表：中國旅游集團募集資金用途明細（非抗疫部分）
剩余0.5億元用于支持疫情防控支出。中國旅游集團作為央企，肩負履行國有企業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)，中國旅游集團累計捐贈現(xiàn)金2,400萬元，用于支持湖北省等疫情嚴重地區(qū)的疫情防控工作。此外，中國旅游集團已為北京、深圳、海南等地租戶累計減免2月份租金5,525萬元，助力678家中小微企業(yè)渡過疫情難關(guān)。
湖北省文旅集團發(fā)行9億元期中期票據(jù)疫情防控債
湖北省文旅集團發(fā)行9億元中期票據(jù)，其中9,000萬元將用于補充防疫期間民生保障業(yè)務(wù)營運資金需求，8.1億元償還金融機構(gòu)借款和債務(wù)融資工具。
具體而言，用于抗疫專項用途的9000萬元分為3部分，即：5,000萬元將用于湖北省文旅集團子公司湖北省糧油食品進出口集團有限公司在防疫期間的民生物資供應(yīng)業(yè)務(wù)補充流動資金；1,500萬元將用于湖北文旅集團子公司湖北良友好福有限公司聯(lián)合湖北鼎壹農(nóng)合生態(tài)科技有限公司補充流動資金，確保防疫期間鮮雞蛋收儲工作正常開展；2,500萬元將用于湖北文旅集團子公司湖北金旭生物科技有限公司疫情防控期間養(yǎng)殖業(yè)務(wù)原材料采購。
圖表：湖北文旅集團募集資金用途明細（非抗疫部分）
剩余8.10億元，擬用于償還銀行貸款和債務(wù)融資。包括擬19湖北文旅CP001擬償還45152.00萬元、廣發(fā)銀行擬償還1.50億元，18鄂旅投GN001擬償還4664萬元、建設(shè)銀行擬償還11184.00萬元和興業(yè)銀行擬償還5000萬元。
鄂交投發(fā)行20億元超短期疫情防控債
湖北省交通投資集團有限公司發(fā)行20億元超短期融資券，其中2億元將用于抗疫專項用途，18億元用于償還到期債務(wù)融資工具。
具體而言，2億元抗疫專項資金分為3部分用途，即：14000萬元是物流及物資保障費用，包括鄂交投子公司物流集團承擔(dān)的疫情期間緊急調(diào)配資源重任產(chǎn)生的約4000萬元相關(guān)費用，鄂交投子公司交投實業(yè)負責(zé)服務(wù)區(qū)管理產(chǎn)生的約10000萬元相關(guān)費用；3000萬元用于鄂交投施工板塊子公司長江路橋公司供應(yīng)鏈上存在部分受困的中小企業(yè)（主要為供應(yīng)商、施工方、和部分業(yè)主），支持中小企業(yè)流動資金；3000萬元用于公路段一線抗疫費用。
圖表：鄂交投募集資金用途明細（非抗疫部分）
18億元用于償還債務(wù)融資工具，即用于償還20鄂交投SCP001債券的18億元。
泉州文旅發(fā)行5億元期中期票據(jù)疫情防控債
泉州文化旅游發(fā)展集團有限公司發(fā)行5億元中期票據(jù)，其中5,000萬元專項用于疫情防控資金，2.5億元用于償還公司有息債務(wù)，2億元用于補充流動資金。
具體而言，5000萬元專項抗疫資金用于兩方面，即：泉州文旅子公司泉州醫(yī)藥作為市疫情防控物資統(tǒng)一采供平臺，負責(zé)市級防控物資采購、結(jié)算、儲存和物流配送等，約3000-5000萬元用于采購的防疫物資；此外，約有2059萬元用于減免下屬經(jīng)營性房租，助力中小微企業(yè)渡過難關(guān)。
圖表：泉州文旅募集資金用途明細（非抗疫部分）
2.5億元用于償還泉州文旅有息債務(wù)，包括償還農(nóng)業(yè)銀行約2億元，中國銀行約5000萬元。
2億元主要用于補充泉州文旅本部及下屬子公司中僑集團、商業(yè)集團、廣廈勞務(wù)、古城公司以及清源山旅投等日常營運資金。
宜昌交旅發(fā)行3億元超短期疫情防控債
宜昌交通旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司發(fā)行3億元超短期融資券，其中2.6億元用于償還公司本部及子公司的到期債務(wù)，0.4億元用于補充抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情相關(guān)的流動資金。
具體而言，0.4億元抗疫專項資金用于兩方面，即：宜昌交旅為抗擊新型肺炎疫情援助物資提供優(yōu)先運輸及免費運輸服務(wù)、調(diào)整運力的累計運營成本約2,500萬元；目前疫情仍處于防控關(guān)鍵階段，交通管制尚未解除，預(yù)計未來仍將發(fā)生各類運營成本約500萬元。此外，宜昌交旅子公司宜昌交運、宜昌公交、宜昌港務(wù)為因疫情無法正常經(jīng)營的租戶協(xié)商租金減免合計約1,510 萬元。
圖表：宜昌交旅募集資金用途明細（非抗疫部分）
2.6億元用于償還宜昌交旅本部及子公司的到期債務(wù)，包括償還金融機構(gòu)借款1.60億元和償還債券本息1.00億元兩部分組成。
云南旅投發(fā)行1億元超短期疫情防控債
云南省旅游投資有限公司發(fā)行1億元超短期融資券，其中，0.9億元用于償還存量債務(wù)，剩余0.1億元是抗疫專項資金，用于補充游客退票支出產(chǎn)生的營運資金需求以及安置滯留旅客等產(chǎn)生的營運資金需求。
具體而言，0.1億元抗疫專項資金，用于3方面，即：700萬元用于下屬景區(qū)補充游客退票支出產(chǎn)生的營運資金需求；100.00萬元用于下屬景區(qū)安置滯留旅客產(chǎn)生的營運資金需求；200.00萬元用于采購景區(qū)疫情防控物資。
圖表：云南旅投募集資金用途明細（非抗疫部分）
剩余0.9億元用于償還浦發(fā)銀行借款9000萬元的債務(wù)。
山西投資集團發(fā)行9億元超短期疫情防控債
山西省投資集團有限公司發(fā)行9億元超短期融資券，其中，0.9億元用于補充發(fā)行人全資子公司山西省醫(yī)藥集團有限責(zé)任公司配合全省疫情防控工作開展的流動資金需求，剩余8.1億元用于償還發(fā)行人及其子公司有息債務(wù)。
具體而言，0.9億元抗疫專項資金，用于山西投資集團全資子公司省醫(yī)藥集團抗疫使用，分為兩方面，即：在保障太原市人民疫情防護需要上，采購花費約3500萬元；保障全省股東醫(yī)院客戶，采購花費約1000萬元；協(xié)助山西省衛(wèi)健委防疫工作，采購花費約1000萬元；此外，國資委、省屬國有企業(yè)、駐晉央企單位等工作防護，采購約4500萬元。
圖表：山西投資集團募集資金用途明細（非抗疫部分）
剩余8.10億元募集資金，用于償還山西投資集團及其下屬子公司有息債務(wù)，包括19晉投集CP002約2億元、國投泰康信托3.53億元、平安銀行2.335億元以及建設(shè)銀行0.80億元。
值得注意的是，山西投資集團是山西省文化旅游投資控股集團有限公司全資子公司，因此本次疫情專項資金的使用方省醫(yī)藥集團為山西省文化旅游投資控股集團有限公司的全資孫公司。
此外，還有包括春秋航空、深圳航空、廈門航空、無錫交通集團等在內(nèi)的發(fā)行主體也發(fā)行了疫情防控債，具體參見文章中的圖片部分。
圖表：20支旅游行業(yè)疫情防控債盤點
備注：南航疫情防控債因沒有加注標(biāo)識，故沒有計入總額中。
20支旅游行業(yè)疫情防控債看點解讀
1.通過對比梳理出的20支旅游行業(yè)疫情防控債，對應(yīng)13個發(fā)行主體，符合監(jiān)管層規(guī)定的適用于發(fā)行服務(wù)綠色通道的政策要求，即支持受疫情影響較重地區(qū)或行業(yè)企業(yè)注冊發(fā)行，募集資金至少有10%用于疫情防控。如疫情嚴重的湖北?。?個），除此之外，上述債券主要集中在福建省（5個）、廣東?。?個）、江蘇（2個）、上海（2個）；如受疫情影響較大行業(yè)，住宿餐飲、物流運輸、文化旅游，尤其是集中在以交通運輸行業(yè)為主的發(fā)債主體中，特別是在春節(jié)期間受疫情影響較大的航空客運和陸路交通方面。因此，發(fā)債主體中有超過75%是航空公司和交通公司，比如廈門航空、深圳航空等。
2.從發(fā)行主體對應(yīng)的企業(yè)性質(zhì)看，13個發(fā)行主體中以國企為主（12個）；20支債券中，只有春秋航空1家民營企業(yè)債券，19支國企債券（含央企、地方、控股）。因此，對應(yīng)的發(fā)債主體的信用資質(zhì)也就是較高，AAA評級主體占比達到70%，信用評級低于AA+的只有宜昌交旅和云南旅投兩家。總體來看，目前旅游行業(yè)疫情防控債的發(fā)債主體多是行業(yè)內(nèi)或區(qū)域性的龍頭企業(yè)。
3.從發(fā)行債券類型看，已發(fā)行的疫情防控債以超短融為主，20支旅游行業(yè)疫情防控債券中，有19支是超短期融資券，占比90%，其中55%的超短期債券發(fā)行期限是半年以內(nèi)（含），90%的超短期債券發(fā)行期限是1年以內(nèi)，表明疫情沖擊下，相關(guān)發(fā)行主體主要面臨資金短期流動性壓力。只有湖北文旅集團和泉州文旅集團兩個發(fā)債主體發(fā)行了兩支5年的中期票據(jù)。
4.從發(fā)行的募集金額來看，以發(fā)行10億元以下規(guī)模債券為主，占比達到90%，只有湖北交通集團和東航發(fā)行20億元債券，其次是湖北文旅集團和山西投資集團發(fā)行的9億元債券。另外，有3家發(fā)行主體連續(xù)發(fā)行兩支（含）以上債券，其中無錫交通集團發(fā)行兩支超短期融資券，規(guī)模均為2億元；深圳航空發(fā)行4支超短期融資券，發(fā)行規(guī)模分別為5億元、7億元、6億元和5億元，合計23億元，成為目前發(fā)行規(guī)模最大的旅游行業(yè)疫情防控債發(fā)行主體；廈門航空發(fā)行兩支超短期融資券，發(fā)行規(guī)模分別為6億元和4億元。
5.從公布具體募集資金用途看，20支旅游行業(yè)疫情防控債，在募集資金用途上均有不低于10%的份額作為疫情防控資金；符合規(guī)定中，添加“（疫情防控債）”標(biāo)識的規(guī)定，但上述沒有一只債券全額用于疫情防控相關(guān)，因此也就沒有出現(xiàn)“（疫情防控專項債）”標(biāo)識。其中，募集資金至少有10%用于疫情防控的債券占比達到70%；單只債券中，春秋航空和廈門航空（012000316）疫情防控用途大于30%，分別為32.67%和66.67%。單只債券所募集資金，更多的是用于借新還舊，即更多是被用于償還其他的金融工具借款或者是補充運營資金。
6.發(fā)行利率上來看，上述有85%的疫情防控債發(fā)行利率低于4%。相較而言，疫情防控債比同類債券的發(fā)行利率明顯下降，此舉有助于降低發(fā)行人的發(fā)行成本，緩解短期債務(wù)壓力且發(fā)行時間段，效率高；只有宜昌交旅、云南旅投和山西投資集團的發(fā)行利率高于4%，分別為4.23%、5.60%和5.50%。從發(fā)行情況來看，市場對疫情防控債的認可度較高。
附：疫情防控債相關(guān)政策文件
1月28日，中國銀行間市場交易商協(xié)會（NAFMII）下發(fā)《關(guān)于加強銀行間市場自律服務(wù) 做好疫情防控工作的通知》指出：對注冊地在湖北省等疫情嚴重地區(qū)的企業(yè)，以及債務(wù)融資工具資金用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域的，交易商協(xié)會將建立注冊發(fā)行服務(wù)綠色通道，切實做好疫情防控直接債務(wù)融資服務(wù)工作
1月31日，中國人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局五部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》（銀發(fā)〔2020〕29號）指出：對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機構(gòu)和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產(chǎn)支持證券、公司信用類債券建立注冊發(fā)行“綠色通道”。
2月1日，深交所下發(fā)《關(guān)于全力支持上市公司等市場主體堅決打贏防控新型冠狀病毒感染肺炎阻擊戰(zhàn)的通知》指出：對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)企業(yè)發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券，建立發(fā)行審核綠色通道，優(yōu)化工作流程，實行“專人對接，專項審核”。
2月3日，中國銀行間市場交易商協(xié)會（NAFMII）發(fā)布《關(guān)于進一步做好債務(wù)融資工具市場服務(wù)疫情防控工作的通知》指出：建立債務(wù)融資工具注冊發(fā)行綠色通道，積極支持受疫情影響較重企業(yè)及參與疫情防控企業(yè)債務(wù)融資工具注冊發(fā)行。一是支持受疫情影響較重地區(qū)和行業(yè)企業(yè)注冊發(fā)行。對注冊地或?qū)嶋H經(jīng)營地在湖北省等疫情較重地區(qū)的企業(yè)，加強注冊發(fā)行特別是發(fā)新還舊服務(wù)。二是支持參與疫情防控企業(yè)注冊發(fā)行。對募集資金主要用于疫情防控領(lǐng)域的，尤其是疫情防控涉及的衛(wèi)生防疫、醫(yī)藥產(chǎn)品制造及采購、科研攻關(guān)、建筑施工以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)企業(yè)，進一步加大支持力度，簡化注冊發(fā)行業(yè)務(wù)流程，暢通直接融資渠道。
2月5日，證監(jiān)會（債券部）下發(fā)《關(guān)于延長公司債券許可批復(fù)時限 支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》指出：延長公司債券許可批復(fù)時限，支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情。
2月7日，中國銀行間市場交易商協(xié)會（NAFMII）《“疫情防控債”十問十答》：解釋綠色通道具體運行機制，明確綠色通道適用的地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)；對于募集資金用于疫情防控相關(guān)且金額占當(dāng)期發(fā)行金額不低于 10%的債務(wù)融資工具均可添加“（疫情防控債）”標(biāo)識。若募集資金全額用于疫情防控相關(guān)，則可添加“（疫情防控專項債）”標(biāo)識。
2月8日，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于疫情防控期間做好企業(yè)債工作的通知》（發(fā)改辦財金〔2020〕111號）：支持企業(yè)債券募集資金用于疫情防控相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目，在償債保障措施完善的情況下，可適當(dāng)放寬該類項目收益覆蓋要求；允許企業(yè)債券募集資金用于償還或置換前期因疫情防控工作產(chǎn)生的項目貸款；鼓勵信用優(yōu)良企業(yè)發(fā)行小微企業(yè)增信集合債券，為受疫情影響的中小微企業(yè)提供流動性支持；對于自身資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、募投項目運營良好，但受疫情影響嚴重的企業(yè)，允許申請發(fā)行新的企業(yè)債券專項用于償還2020年內(nèi)即將到期的企業(yè)債券本金及利息；設(shè)立申報“綠色通道”。受疫情影響較大的企業(yè)以及疫情防控重點保障企業(yè)新申請企業(yè)債券的，企業(yè)可直接向我委報送申報材料，實行“即報即審”，安排專人對接、專項審核，并比照我委“加快和簡化審核類”債券審核程序辦理。
2月8日，上交所下發(fā)《關(guān)于疫情防控期間債券業(yè)務(wù)安排有關(guān)事項的通知》指出：對受疫情影響較重地區(qū)和行業(yè)企業(yè)，債券募集資金用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域或用于償還疫情防控期間到期公司債券的，建立發(fā)行服務(wù)綠色通道。
2月10日，深交所發(fā)布《疫情防控期間深市固定收益審核及發(fā)行業(yè)務(wù)相關(guān)問題解答》：全面提供綠色通道服務(wù)。
（中博文旅 梁國慶）
